文｜极光月狐数据连接院

一、财报近况分析：营收冲破65亿好意思元，盈利材干显耀改善

2025年是亚玛芬体育登陆纽约证券交游所后的首个完竣财年，亦然功绩全面爆发的一年。在大家户外勾搭市集连续扩容与消耗升级的双重开动下，亚玛芬体育全年达成营收65.66亿好意思元，同比增长26.7%，延续了自2022年以来约23%的复合年增长率。这一剖析不仅超出此前市集一致预期，更标记着公司在高端勾搭户外范围的携带地位进一步安靖。

分季度来看，企业增长动能呈逐季增强态势。第一、三季度分别营收14.73、17.56亿好意思元，第四季度营收达21.01亿好意思元创下年内最高单季营收记载。全年四个季度均达成稳步增长，展现出极强的功绩细目性。从老本端来看，2025年企业毛利率达57.6%，较2024年普及220个基点，增长主要受益于大中华区及亚太等高毛利区域收入占比普及、DTC渠谈占比扩大，以及居品组合优化。

值得温暖的是，得益于债务结构优化和利息支拨大幅下落55.4%，公司财务用度显耀压缩，全年净财务老本降至0.77亿好意思元，同比大幅下滑，为净利润的大幅改善提供了环节助力。2025年，亚玛芬包摄于鼓舞的净利润达4.27亿好意思元，较2024年的0.73亿好意思元增长488.7%，净利润率从1.4%升至6.5%。在营收范围扩大的同期，盈利材干同步普及，充分考据了亚玛芬"以DTC为中枢、以品牌为开动"增长策略的有用性。

二、业务近况解读：三大板块共同发力，DTC、大中华区双引擎开动

亚玛芬体育的业务增长由其多元化的品牌组合共同开动。按部门分散，2025年三大中枢板块均达成双位数增长，呈现出"工夫服装高位增长、户外勾搭加快推广、球类业务稳步设置"的显明特征。

以鼻祖鸟为中枢的工夫服装板块全年营收28.56亿好意思元，同比增长30.1%，占集团总营收的43.5%，链接稳居第一大收入着手。尽管增速较2024年有所放缓，但在高基数之上仍达成30%+的增长，展现出品牌刚劲的市集影响力。

鼻祖鸟的增长由DTC渠谈强势开动。2025年工夫服装板块DTC收入达20.95亿好意思元，同比+35.0%，其中第四季度DTC增速达34%。值得温暖的是，全年净新增24家鼻祖鸟直营门店（不含韩国收购的门店），铁心年底大家门店总和达246家。品类拓展方面，专业赛事推荐平台女性居品和鞋类成为2025年最亮眼的增长引擎。鼻祖鸟于2025年慎重组建孤苦鞋履业务部门，全年鞋类业务收入快速增长。跟着居品在版型、立场、配色及功能性方面握住精进，鼻祖鸟在女性消耗者中的品牌领路度和好感度连续普及，"她经济"正为品牌盛开长久增长新空间。

户外性能板块方面，2025年是萨洛蒙这个领有79年历史的品牌的"冲破性一年"。户外性能板块全年营收24.04亿好意思元，同比增长31.0%，增速杰出鼻祖鸟场所的工夫服装板块。萨洛蒙品牌全年销售额达20亿好意思元，同比+35%，初次冲破20亿好意思元大关，成为亚玛芬旗下又一个里程碑式品牌。萨洛蒙的爆发式增长由软商品（鞋服配）快速推广开动，在勾搭先锋系列连续火热的同期，专科跑鞋系列也赢得庞杂告捷——全新的GRVL系列匡助萨洛蒙盛开了跑步品类的新时局。渠谈层面，户外性能板块DTC收入同比增长62.2%，主要得益于全年净新增100余家Salomon直营门店以及电商流量增长。

区域层面，大中华区与亚太新兴市集成为最强增长引擎。大中华区全年营收18.62亿好意思元，同比增长43.4%。中国消耗者追求多元化户外勾搭体验与生计神态的趋势，与亚玛芬旗低品牌的专科化、高端化定位高度契合。鼻祖鸟通过会通功能性盘算推算与先锋元素，告捷打造"中产三件套"的品牌形象；萨洛蒙对持"Outdoor Sneaker"策略，XT-Whisper等潮水鞋款激勉抢购激越。

亚太地区（不含大中华区）剖析更为惊艳，全年收入增长50.7%至7.73亿好意思元，领跑大家。韩国、日本市集的需求激增是中枢驱能源。熟练市集方面，好意思洲地区全年营收21.26亿好意思元，同比+14.3%；EMEA地区18.06亿好意思元，同比+19.3%，均保持恰当增长。

三、业务发展预测：稳步发展，延续高质地增长

瞻望2026，门店推广照旧企业的中枢增长握手。鼻祖鸟经营在2026年净新增25-30家门店，中国和北好意思将成为推广要点区域。萨洛蒙的开店节律相对更为激进，大中华区经营新增约35家门店，大家门店网罗将进一步加密。与此同期，威尔胜的"网球360"门店风光加快复制，2026年经营新增约30家门店，Carrie Ask的加盟有望进一步强化球类及拍子板块的盈利材干。从行业维度看专业赛事推荐平台，大家户外勾搭市集仍处于快速扩容期。精细露营、滑雪、越野跑等多元化勾搭神态的兴起对专科装备消耗起到积极推作为用。亚玛芬旗低品牌遮掩工夫服装、户外鞋履、拍子装备等中枢赛谈，居品线从硬核户外向以前穿搭、从男性主导向女性消耗延展，正处于享受行业红利的最好位置。